Мудрый Экономист

R-анализ, или приемлемость критериальных подходов в оценке финансового состояния сельскохозяйственных организаций

"Экономический анализ: теория и практика", 2007, N 15

Бухгалтерская отчетность - словно духи,

аромат которых можно вдыхать, но нельзя пить.

Абрахам Бриллофф

В сложившихся экономических условиях основной упор в деятельности финансовых служб коммерческих предприятий сфокусирован на оперативном отслеживании индикаторов финансового состояния организации. Приоритет при этом отдается относительным показателям, характеризующим соотношение данных отчетности, несущее ту или иную информацию. Говоря терминологическим языком, метод анализа деятельности компании, основанный на описанном подходе, носит название R-анализа, или анализа финансовых коэффициентов.

Набор коэффициентов в рамках отдельного хозяйствующего субъекта зависит от стратегии и цели, которых он хочет достичь. При этом выявляются коэффициенты, которые следует рассчитывать, и устанавливаются их нормативные значения. Эта работа обычно выполняется в рамках проекта постановки управленческого учета, бюджетирования или системы сбалансированных показателей. "Если же набор показателей взять из учебника по финансам, - отмечают практикующие аналитики, - такой финансовый анализ не принесет предприятию никакой пользы" [1].

Между тем отдельные показатели, касающиеся аспектов финансирования организацией своей деятельности, сложились традиционно и включаются во все методические алгоритмы, в том числе и законодательно регламентированные.

Речь идет о нижеследующих показателях.

I. Liquidity ratios - коэффициенты ликвидности.

Показатели ликвидности характеризуют способность компании удовлетворять претензии держателей краткосрочных долговых обязательств.

  1. Коэффициент абсолютной ликвидности. Показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств может быть покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов, то есть практически абсолютно ликвидных активов.

Рассчитывается по формуле:

                    Краткосрочные
Денежные + финансовые
средства вложения
АЛ = ------------------------.
Текущие обязательства

Рекомендуемые значения составляют 0,2 - 0,5.

  1. Коэффициент срочной ликвидности (Acid test ratio, Quick ratio).

Отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений) к краткосрочным обязательствам. Обычно рекомендуется, чтобы значение этого показателя было больше 1. Однако реальные значения для российских предприятий редко составляют более 0,7 - 0,8, что признается допустимым.

Рассчитывается по формуле:

                    Краткосрочные
Денежные + финансовые + Счета
средства вложения к получению
QR = --------------------------------------.
Текущие обязательства

Рекомендуемые значения составляют 0,3 - 1.

  1. Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio).

Рассчитывается как частное от деления оборотных средств на краткосрочные обязательства и показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств. Согласно международной практике значения коэффициента ликвидности должны находиться в пределах от единицы до двух (иногда до трех). Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в три раза также является нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структуре активов.

Рассчитывается по формуле:

             Текущие активы
CR = ---------------------.
Текущие обязательства

Рекомендуемые значения составляют 1 - 2.

II. Gearing ratios - показатели структуры капитала (коэффициенты финансовой устойчивости).

Показатели структуры капитала отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования компании, т.е. характеризуют степень финансовой независимости компании от кредиторов. Это является важной характеристикой устойчивости предприятия. Для оценки структуры капитала чаще всего используется коэффициент финансовой независимости (Equity to Total Assets), характеризующий зависимость фирмы от внешних займов. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у компании, тем выше риск неплатежеспособности. Низкое значение коэффициента отражает также потенциальную опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств. Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов: средний уровень этого коэффициента в других отраслях; доступ компании к дополнительным долговым источникам финансирования; особенности текущей производственной деятельности.

Рассчитывается по формуле:

            Собственный капитал
EQ/TA = -------------------.
Суммарный актив

Рекомендуемые значения составляют 0,5 - 0,8.

Другие показатели, как-то: Profitability ratios - коэффициенты рентабельности, Activity ratios - коэффициенты деловой активности, Investment ratios - инвестиционные критерии, в рамках данной статьи приведены не будут по соображениям раскрытия затронутого вопроса при сжатости материала.

Главное при проведении финансового анализа - не расчет показателей, а умение трактовать полученные результаты. Выводы, однако, не отличаются широтой размаха: основной концептуальный подход базируется на сравнении полученных данных с нормативами, сложившимися в рамках традиционного подхода. Под традиционным подходом при этом понимается совокупность методов, инструментов и технологий, применяемых для сбора, обработки и интерпретации (истолкования) данных о хозяйственной деятельности компании.

Хотя основной вклад в теорию и практику финансового анализа внесен экономистами стран с развитой рыночной экономикой, необходимо вспомнить и труды советского экономиста 1920-х гг. Н. Блатова, в которых изложены передовые для своего времени понятия и методы анализа: сравнительный аналитический баланс, коэффициенты распределения, коэффициенты координации и др.

Интересен момент заимствования и в определенной степени интерпретации "экстремальных значений" аналитических коэффициентов, характеризующих платежеспособность и финансовую устойчивость, со всеобъемлющим их распространением.

Так, в одном из разделов работы Я.В. Соколова, написанном совместно с В.В. Ковалевым, находим описание интерпретации западной учетно-аналитической практики к российской специфике. При этом приводятся сведения о финансовом состоянии десяти крупных акционерных обществ России по итогам работы 1907 - 1908 гг.:

"АО "Кавказъ и Меркурий" (пароходная компания), Богородско-Глуховская мануфактура, фирма "Проводникъ" (резиновое и телеграфное производство), товарищество М.С. Кузнецова (производство фарфоровых изделий), русское электрическое общество "Вестингаузъ", АО русских электротехнических заводов "Сименс и Галльское", компания "Зингеръ", АО Мальцовских заводов, Брянский рельсопрокатный, железоделательный и механический заводы (АО), Общество Путиловских заводов" [2, с. 280].

Рассчитывается ограниченный перечень коэффициентов (их перечень приведен выше). Рассчитанные по приведенной выборке (критерий группировки предприятий не указан) средние значения коэффициентов сравниваются с "мировыми" нормативами. При обнаружении их близости сделан вывод о приемлемости данных значений в отношении сложившегося в стране положения в структуре активов и источников их покрытия.

По настоящее время существует ряд противоречий, обойти которые, на наш взгляд, значит умолчать о главном.

Обратимся к указаниям (рекомендациям) министерств и иных федеральных органов исполнительной власти по аспекту методических подходов анализа финансового состояния в разрезе приведенных в них коэффициентов. Среди таковых наиболее значимыми являются методики, представленные в нижеприведенных документах:

  1. Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса, утвержденные Распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) предприятий при Госимуществе России от 12.08.1994 N 31-р.
  2. Методические рекомендации по реформе предприятий (организаций), утвержденные Приказом Минэкономики России от 01.10.1997 N 118.
  3. Порядок отчетности руководителей федеральных государственных унитарных предприятий и представителей РФ в органах управления открытых акционерных обществ, утвержденный Постановлением Правительства РФ от 04.10.1999 N 1116.
  4. Методические указания по проведению анализа финансового состояния организаций, утвержденные Приказом Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству (далее - ФСФО) от 23.01.2001 N 16.
  5. Правила проведения арбитражным управляющим финансового анализа, утвержденные Постановлением Правительства РФ от 25.06.2003 N 367. Данные Правила в соответствии с Федеральным законом от 26.10.2002 N 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)" определяют принципы и условия проведения арбитражным управляющим финансового анализа, а также состав сведений, используемых при этом.
  6. Указания о порядке составления и представления бухгалтерской отчетности, утвержденные Приказом Минфина России от 22.07.2003 N 67н.
  7. Постановление Правительства РФ от 30.01.2003 N 52 "О реализации Федерального закона "О финансовом оздоровлении сельскохозяйственных товаропроизводителей".

Обзор указанных документов продемонстрировал полное отсутствие каких-либо отраслевых разграничений анализируемых предприятий. Между тем следует помнить, что допустимые значения показателей могут существенно различаться не только для разных отраслей, но и для разных предприятий одной отрасли и полную картину финансового состояния компании можно получить, только анализируя всю совокупность финансовых показателей с учетом особенностей ее деятельности. Утвержденные же значения показателей носят чисто информационный характер и не могут быть использованы как руководство к действию. В этой связи требуется разработка нормативной базы на уровне постановлений Правительства РФ или министерств и ведомств в отраслевом разрезе.

Отличительными особенностями современных предприятий АПК являются недостаток оборотного капитала, низкая платежеспособная дисциплина, рост объемов бартерных операций, высокая стоимость кредитных ресурсов. В результате действия этих и других факторов предприятия не имеют средств для выполнения своих платежных обязательств, в том числе выплаты заработной платы, оплаты товаров (работ, услуг), растут долги перед бюджетом.

В то же время, даже находясь в столь тяжелейших условиях, многие предприятия остаются "на плаву". А потому "экстремальные" значения показателей, характеризующих структуры актива и пассива баланса, платежеспособность и финансовую устойчивость организаций, должны учитывать особенности сложившейся ситуации и те границы, внутри которых менеджмент предприятия еще способен разработать стратегические шаги по выходу из кризиса, не доводя дело до процедуры банкротства.

Критерии, действующие для сельскохозяйственных предприятий Соединенных Штатов (коль мы встали на путь заимствования англо-американской финансовой модели), также далеки от российской специфики. Это происходит прежде всего по двум причинам: во-первых, условия экономики российского сельхозпроизводства сильно отличаются от экономических условий Соединенных Штатов или Канады; во-вторых, отличительной чертой отечественной политики и сельского хозяйства является тот факт, что - особенно среди малых сельхозпредприятий - экономические трудности начинают принимать социальный характер. Таким образом, нарушаются принципы рыночной экономики.

По нашему мнению, главное внимание при адаптации традиционного подхода должно быть сосредоточено на закрытии существующих лагун при проведении процедур финансового анализа.

Основные предложения по дальнейшей разработке заключительных процедур финансового анализа сводятся к:

Литература

  1. Кубышкин И. Использование финансового анализа для управления компанией // Финансовый директор. - 2005. - N 4.
  2. Соколов Я.В. Бухгалтерский учет от истоков до наших дней - М.: Аудит. ЮНИТИ, 1996.
  3. Зимин Н.Е. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия / Н.Е. Зимин, В.Н. Солопова. - М.: КолосС, 2005. - 384 с.
  4. Войтоловский Н.В. Экономический анализ: Основы теории. Комплексный анализ хозяйственной деятельности организации: Учебник / Н.В. Войтоловский, А.П. Калинина, И.И. Мазурова - М.: Высшее образование, 2005. - 509 с.

В.Л.Морозова

Кубанский государственный

аграрный университет